Jim Bianco: Mengulas Perspektif Ekonomi dan Pendapat Rick Rieder
Jim Bianco adalah Presiden dan Ahli Strategi Makro di Bianco Research, L.L.C., yang sejak tahun 1990 telah dikenal karena pandangannya yang tajam dan obyektif tentang ekonomi global dan pasar keuangan. Tidak terikat oleh bias penelitian tradisional Wall Street, Jim telah membangun reputasi sebagai komentator yang berani menantang pemikiran umum. Selama hampir dua dekade di Bianco Research, dia telah membahas berbagai topik, termasuk kebijakan moneter, hubungan antara pasar dan politik, peran pemerintah dalam perekonomian, serta aliran dana dan posisi di pasar keuangan.
Kali ini, Jim Bianco mengomentari argumen menarik dari Rick Rieder di akun x.com, yang mengangkat beberapa poin penting tentang suku bunga dan inflasi di Amerika Serikat.
- Poin 1: Penghasilan dari Investasi Pendapatan Tetap
Rick Rieder, kepala investasi pendapatan tetap global di BlackRock, menyatakan bahwa masyarakat Amerika saat ini mendapatkan pendapatan lebih tinggi dari investasi pendapatan tetap karena suku bunga acuan berada pada tingkat tertinggi dalam satu generasi. Menurut Rieder, menaikkan suku bunga tidak akan menurunkan inflasi. Sebaliknya, ia berargumen bahwa menurunkan suku bunga dapat menurunkan inflasi, dengan masyarakat berpenghasilan menengah hingga tinggi mendapatkan manfaat besar dari suku bunga saat ini.
- Poin 2: Teori Moneter Modern (MMT)
Rieder mengemukakan gagasan klasik dari Teori Moneter Modern (MMT) bahwa pendapatan bunga menciptakan "efek kekayaan" yang meningkatkan pengeluaran dan permintaan, yang pada gilirannya menaikkan harga. Oleh karena itu, jika The Fed memangkas suku bunga dan mengurangi efek kekayaan ini, belanja akan berkurang dan inflasi akan moderat.
- Poin 3: Distribusi Pendapatan dan Pengeluaran
Grafik menunjukkan bahwa 1% rumah tangga dengan pendapatan tertinggi memiliki hampir 40% dari seluruh obligasi pemerintah dan kota, dan 50% rumah tangga dengan pendapatan tertinggi memiliki 99% dari obligasi ini. Rieder benar bahwa sebagian besar pendapatan bunga diberikan kepada mereka yang berpenghasilan tertinggi, dan kelompok ini menyumbang mayoritas pengeluaran. Menurunkan suku bunga akan mengurangi pendapatan mereka dan dampak kekayaan mereka, sehingga menurunkan pengeluaran dan permintaan, yang pada gilirannya menurunkan inflasi.
- Poin 4: Kompleksitas Dampak Pemotongan Suku Bunga
Namun, Rieder mengakui bahwa pemotongan suku bunga bisa menyebabkan pasar saham booming, yang dapat menciptakan lebih banyak pengeluaran. 1% rumah tangga teratas memiliki sekitar 50% pasar saham, dan 50% teratas menguasai 99% pasar saham.
- Poin 5: Risiko Pasar Saham
Jika The Fed menurunkan suku bunga untuk mengurangi inflasi, seperti yang disarankan oleh MMT, mereka perlu memastikan pasar saham tidak melonjak. Ini sulit dipastikan.
- Tabel berikut menunjukkan enam kali terakhir The Fed menurunkan suku bunga untuk pertama kalinya, beserta berbagai metrik kondisi perekonomian dan pasar pada saat itu. Kolom merah di sebelah kanan menunjukkan metrik hari ini.
- Poin 6: Pengaruh Pemotongan Suku Bunga pada Pasar Saham
Sejarah menunjukkan bahwa pasar saham merespon secara berbeda terhadap pemotongan suku bunga tergantung pada kondisi ekonomi saat itu. Ketika The Fed menurunkan suku bunga pada saat saham berada pada titik tertinggi sepanjang masa, pasar saham cenderung menguat. Namun, jika pemotongan suku bunga terjadi ketika pasar saham berada di bawah harga tertinggi, saham berjuang untuk tetap di atas titik impas. Jika pemotongan suku bunga terjadi menjelang resesi, upaya The Fed biasanya tidak berhasil membalikkan tren.
- * Garis biru menunjukkan apa yang dilakukan S&P 500 pada tiga kali saham tersebut tidak lebih dari 1% dari harga tertinggi sepanjang masa (Juni 1989, Juli 1995, dan Juli 2019) ketika The Fed pertama kali menurunkan suku bunga. Saham menguat dengan kuat, naik 10% selama enam bulan berikutnya.
- * Garis hijau menunjukkan apa yang dilakukan S&P 500 ketika saham-saham tiga kali berada setidaknya 5% di bawah harga tertinggi sepanjang masa (September 1998, Januari 2001, dan September 2007) ketika The Fed pertama kali melakukan pemotongan. Saham berjuang untuk tetap berada di atas titik impas
- * Terakhir, garis merah menunjukkan tiga kali pemotongan The Fed, dan resesi terjadi dalam setahun (Januari 2001, September 2007, dan Juli 2019). S&P 500 jatuh.
Kesimpulan: Kompleksitas Pengaruh Suku Bunga pada Inflasi
Pemikiran bahwa penurunan suku bunga akan menghasilkan belanja yang lebih rendah dan menurunkan inflasi terlalu sederhana. Jika pasar tidak percaya bahwa suku bunga merupakan masalah, pemotongan suku bunga dapat memberikan dampak buruk, menyebabkan lonjakan saham dan inflasi lebih tinggi. Saat ini, pasar belum melihat inflasi sepenuhnya teratasi, dan pemotongan suku bunga dapat memicu ketakutan akan inflasi yang lebih besar dan mendorong suku bunga lebih tinggi.
